德意志银行中国宏观经济月度报告
来源：商务金融网 日期：2012-05-15 人气：1956 责任编辑：主编
中国金融自由化有助于恢复经济增长
5月11日，经济展望：从第二季度起，以下几个因素有利于GDP的依序恢复：出口反弹、地产销售恢复、财政支出力度加大、债券发行/项目实施提速以及利润增长的恢复。
中国正在加速金融自由化步伐，举措包括最近扩大人民币汇率波动区间、决定推出独立的人民币跨境交易支付系统、致力于利率市场化以及进一步开放国内证券行业。总体而言，这些改革措施应该改善资源配给和经济效率，尽管市场对银行利润压力的担心会存在一段时间。
主要风险：银行信贷风险管理的顺周期性对贷款增长构成下行风险，但是我们期待高层决策者通过引导银行监管者针对基础设施和中小企业适度放宽贷款政策来解决这个问题。
推荐策略：中国人民银行近期可能注入流动性，预计隔夜和7天回购利率有下降空间，建议分别以3.25%和3.17%策略性纳入1年或2年无本金交割人民币利率互换/利率互换（NDIRS/IRS），目标为20个基点的下降，止损为10个基点。考虑到供应风险更小以及流动性预期，我们仍然赞成采取曲线3-5年部分的CGB久期缺口。建议在CDB曲线3-5年部分增加配置。流动性增加、对财富管理资金流入信贷敞口的需求以及股票市场疲软的人气将继续利好人民币信贷市场。
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