8月24日，希音（00625.HK）正式开启全球发售工作，高盛、摩根士丹利及摩根大通三大国际投行联袂担任联席保荐人，基石投资者阵容汇集Boyu、Tiger Global、General Atlantic、腾讯、景林、泰康人寿、UBS AM Singapore等。截至8月26日12时，希音公开发售部份录得64.59亿元孖展认购，以公开集资额13.9亿元计，超额认购4.66倍。
资本市场关注希音（SHEIN），首先源于其长期积累的全球时尚零售基本盘。2025年，希音实现净收入约418亿美元、净利润约20.64亿美元，在全球约160个市场服务约2.73亿活跃顾客，全年订单量达到约10.78亿单。按2025年服装及鞋履零售销售额计算，希音已成为全球最大的在线时尚目的地，并跻身全球五大服装及鞋履企业之列。截至2025年底，其产品体系涵盖超过200万种服装款式。
支撑这一规模的，是经过多年打磨的“大规模自动化小单快返”（LATR）运营模式：初始生产批次通常约为100至200件，市场需求较高的产品最快可在5天内完成补货；2025年库存周转天数仅为36天，滞销库存占比保持在较低个位数。庞大的全球顾客基础、成熟的供应链网络以及高效的库存管理能力，共同构成希音时尚零售业务的核心基本盘，也为其进一步向合作品牌输出供应链和全球销售能力奠定了基础。
在此基础上，希音（SHEIN）将经过自身业务验证的供应链和零售运营能力向外延伸，为设计师及不同发展阶段的品牌提供支持。SHEIN Xcelerator品牌赋能计划，正是观察这一能力延展的重要窗口。
在此前SHEIN X设计师计划的基础上，希音（SHEIN）于2025年推出SHEIN Xcelerator计划。根据招股书，该计划面向不同规模的品牌，通过灵活的合作模式，为合作品牌提供差异化供应链服务及既有的全球销售渠道，帮助其降低设计和库存风险、缩短产品上市时间，并进入更广泛的国际市场。
这套品牌赋能模式的价值，已经在部分合作案例中得到体现。数据显示，SHEIN Xcelerator已赋能来自全球的近20个品牌。其中，某参与品牌加入计划后，第二年销售额增长约15倍，同期营业利润率提升超过30个百分点，存货周转天数减少约三分之二。这组数据表明，SHEIN Xcelerator提供的不只是流量或销售渠道，更包括从供应链效率到库存管理的系统性支持。
品牌赋能业务的盈利表现同样值得关注。招股书显示，其营业利润率约为集团整体营业利润率的两倍。这意味着，在合作规模逐步扩大的情况下，品牌赋能业务有望在贡献增量收入的同时，形成具有较高利润率特征的业务增长点。
随着港股IPO推进，希音（SHEIN）的长期价值不仅取决于自有业务能否保持稳定发展，也取决于其能否将经过多年验证的供应链能力有效复制至更多合作品牌。SHEIN Xcelerator计划提供了一条较为清晰的探索路径：帮助品牌降低设计与库存风险、提高运营效率，并借助全球销售渠道拓展市场。上市后，随着合作品牌数量、服务深度及收入贡献逐步提升，品牌赋能有望成为希音（SHEIN）拓展长期成长空间的重要方向。
